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        MLF降至2.75厘 人民銀行罕見雙減息刺激融資穩經濟

        2022-08-16 04:23:48大公報 作者:倪巍晨
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        圖:各貸款利率指標近年走勢。

          內地調降政策利率。中國人民銀行昨日開展4000億元(人民幣,下同)1年期中期借貸便利(MLF)操作及進行20億元7天期逆回購操作,同時將兩者利率下調10個基點,分別至2.75厘及2厘。分析認為,人行超預期下調政策利率,或與近期金融數據遜于預期,以及實體經濟融資需求偏弱有關,也帶出擴信用、擴內需的信號。為進一步刺激實體經濟需求,8月的貸款市場報價利率(LPR)仍有下行空間。 

          是次下調MLF利率,已是人行今年以來第二次,對上一次是在1月份。人行昨在公告內明確,此次開展MLF及逆回購操作,是為維護銀行體系流動性合理充裕。是次MLF操作也是對今日(16日)到期MLF續做。數據顯示,上周一至周五每日進行的逆回購均維持20億元的操作量,今日到期的MLF達到6000億元。據此,昨日續做的MLF與今日到期量對沖后,將實現淨回籠2000億元。而此前4個月則維持等量續做。

          分析︰擴信用及內需具迫切性

          國金證券首席經濟學家趙偉坦言,7月社融增量規模僅為市場預期的一半;信貸的拖累尤為明顯;企業、居民中長期貸款同比降幅也比較大。是次操作與近期金融數據遜于預期,以及實體經濟融資需求偏弱有關。對于人行縮量續作MLF,或是與金融體系資金淤積較多有關。

          植信投資研究院高級研究員王運金也表示,人行超預期調降政策利率,反映了當前中國及時調整貨幣政策擴信用、擴內需的迫切性。他從7月金融數據分析,當前融資需求依然偏弱,投資和消費增速也預示目前需求端的恢復并不明顯,調降MLF和逆回購利率可紓緩銀行體系的成本壓力。

          王運金強調,當前市場流動性相對寬裕,加之財政支出加速,MLF等量置換操作可能加重“資金空轉”,甚至引發“流動性過剩”風險,是次縮量續作不會對市場流動性帶來較大影響。

          趙偉表示,目前降成本、加快信貸需求釋放等已被決策層提上日程,LPR仍有進一步下行空間。他補充說,在宏觀經濟尚未企穩前,貨幣政策不會全面轉向,預計貨幣流動性環境或延續相對寬松的狀態。

          LPR貸息有下調空間

          王運金相信,隨著MLF和逆回購利率的同步調降,LPR存在5至10個基點的下行空間,借此推動信用擴張、刺激消費和投資需求進一步恢復。他續稱,下半年逆回購操作規?;蚓S持較低水平,MLF可能適度縮量續作。此外,他指出,降準具有期限更長、資金成本更低的特點,人行總量工具采用降準操作或更適合。

          中金公司首席宏觀分析師張文朗指出,本月以來一年期AAA級和AA級同業存單利率均值分別為1.96厘和2.02厘,均明顯低于此番調整前2.85厘的MLF利率。相信此番降息已打消了市場對短端利率攀升的憂慮,預示央行首要政策目標仍是增長。7月的金融及經濟數據顯示,經濟基本面尚未出現改善信號,后續貨幣寬松料仍延續,并大概率會進一步引導LPR的下降,如果LPR能調降10個基點,預計可為實體經濟節約2000億元的年化利息成本。

          話你知 | 何謂MLF?

          MLF(中期借貸便利),2014年9月由中國人民銀行創設的一項針對中期基礎貨幣的貨幣政策工具,對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行,可通過招標方式開展。其具體操作方式為,金融機構提供國債、央行票據、高等級信用債等優質債券作為合格質押品,由人行提供資金,以調節金融機構中期融資成本的方式,支持相關機構提供低成本貸款,目的在于間接降低社會融資成本。

          2015年5月之前,MLF操作均為3個月期限,而2015年下半年至年底都是6個月期限;2016年開始創設了1年期期限的MLF操作。

          派息影響 上月內銀結售匯逆差61億

          國家外匯管理局數據顯示,今年7月,按人民幣計價銀行結售匯逆差為61億元,按美元計價為逆差9億美元。今年前7個月累計實現順差5294億元人民幣(美元計價為順差843億美元)。國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英表示,7月份,受分紅派息等季節性因素影響,企業、個人等非銀行部門涉外收支呈現小幅逆差,屬于在平衡區間內的正常波動,8月上旬為上百億美元順差。當前涉外收支狀況并未改變境內外匯供求總體格局,境內外匯求保持基本平穩。

          王春英指出,外匯市場交易理性有序,結售匯意愿保持穩定。7月份,衡量結匯意愿的結匯率(客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比)為71%,處于近年來較高水平,較6月份提升6.1個百分點;衡量售匯意愿的售匯率(客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比)為67%,較6月份提升1.8個百分點,總體穩定。

          昨日人民幣兌美元在岸日盤收盤價跌283個基點,至6.7632。8月在岸人民幣日盤收盤價除11、12日重返6.73水平外,普遍在6.75、6.76水平徘徊。王春英表示,展望未來,外部環境中的不穩定不確定因素依然較多,但中國繼續高效統籌疫情防控和經濟社會發展,經濟持續恢復,長期向好的基本面不會改變。同時,中國外匯市場韌性增強,有基礎有條件繼續保持平穩運行。

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